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27 10月

太陽3(首頁)

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分類: 互聯網 作者:成都seo 發布時間:2019-10-27 18:00 圍觀: 108

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春哥趕緊排查原因,后來跟春哥百度內部搜索部門的朋友確認,這次是大面積出現,大家切勿擔心,很多人都出現了,這是百度搜索內部升級算法造成的,不過以后大家得注意了,現在百度搜索非常智能,對于站點提交的內容質量要求越來越高,系統能夠做到像人一樣去查看頁面內容質量,以后大家盡量提交圖文并茂內容,并且保證頁面無虛假詐騙/黃賭毒、內容質量低、需求滿足違規、惡意競爭違規、網站安全違規等問題。

看到雪球這個題為“十年如一”的征文,不由得想寫點什么,其實我不太擅長寫這類投資心得,因為文筆不好,而更喜歡寫企業分析類的文章,但對于這個主題,卻是頗有感觸。

十年的時間,對于A股來說足夠歷經兩個牛熊周期和三次流行投資風格的轉換。

2009年到2012年我還沒有真正入市,只是零星地買過幾次股票,那時候啥都不懂,就是憑感覺和直覺去買,其間流行的投資風格我也不太了解。但我從一開始就是一個價值投資者,聽說巴菲特買可口可樂,于是自己就買張裕,沒有任何的企業分析,加上運氣也不夠好,其結果可想而知。這就好比一個剛入初中的學生,雖然知道邊長為3、4、5的三條邊可以構成一個三角形,卻并不知道勾股定理,并未懂得價值投資的本質。

從2012年到2015年流行炒并購,其間股民最欣喜的莫過于看到自己持有的公司發布重大資產重組停牌的公告,公告一出,股民們就開始猜測會有幾個漲停,有的甚至兩個月直接翻倍,有些機構專門提前潛伏在有資產注入或者資產重組預期的概念股里,而獲得超額收益。業績是否好只看利潤表就行,利潤表漂亮的股票漲得一定好,沒有人在意現金流、盈利質量,這一階段一直持續到2015年牛市結束。

從2016年開始,一場殘酷的金融去杠桿,外加經濟增速放緩,把那些靠不斷并購、靠急劇增加的應收賬款而堆積起來的低質量凈利潤的公司都打回了原型,可以說是十年如一夢,除了收獲了巨額的應收賬款、商譽,以及龐大的不斷折舊的生產線外,這些公司似乎沒有賺到什么真金白銀。大家終于認識到巴菲特所說的自由現金流的重要性,轉而擁抱現金流優良的消費白馬股,造就了以白酒、食品等消費品為領頭羊的大牛行情,這就是大家現在看到的第二階段,這個階段從2016年持續到現在。

回顧A股10年歷史,太陽3有一個現象值得我們深思,同樣是靠不斷并購而擴大業務規模的成長型公司,以前都是市場的寵兒,為什么如今差異這么大呢?有些高成長行業如環保、LED行業里的公司曾經也是風光無限,但現在舉步維艱,而類似愛爾、通策這類公司卻依然順風順水、長牛十年呢?再把問題往遠處想,為什么有的公司如亞馬遜、京東之類可以連續十年虧損卻不倒閉,而有的公司雖然盈利十年,卻仍然掙扎在破產的邊緣?

這些問題都可以歸結于現金流的優劣,那現金流為什么如此重要?

從財務的角度看,現金流是企業的血液,直接關系到企業的生死存亡,賬上沒有錢,即便是賈布斯這么有夢想的人,也窒息了。

從業務的角度來看,現金流是衡量企業在產業鏈中是否強勢的重要指標,也能從側面證明企業的產品或服務是否真的具有核心競爭力。

因此,我個人在選股時的首要指標就是現金流一定要優良,負債率可以稍微放松標準,但現金流指標絕不放松。而巴菲特對這一指標更加嚴苛,提升為自由現金流優良,自由現金流很難考量,至今沒有人提出一個切實可行的計算方法,但現金流的優劣卻很好判斷,基本上財務小白短時間都能學會。而且,如果完全用自由現金流去篩選公司的話,標的會非常非常少,所以,可以稍微把標準放松到現金流優良即可。

如果我們梳理一下長牛型的股票,會發現它們中絕大多數的現金流指標都很優秀。食品飲料行業自不必說,生意模式注定了其現金流優良,如果一家做食品飲料的公司,現金流不好,基本不用看了,那說明它的生意肯定做的不好,沒有投資價值。家電行業的格力、美的、蘇泊爾,調味品行業的海天味業,醫藥行業的恒瑞、愛爾、通策等公司都是長期現金流優秀。正所謂是優秀的公司都是相似的,而爛公司卻各有各的問題。

現金流指標不僅適用于過去,同樣也適用于未來,因為不管社會、經濟、科技如何發展,衡量一樁生意好壞的標準不會變,選擇那些生意模式好的行業和現金流優良的企業,你的選股基本就對了一半。入市以來從未踩過財務造假的雷,靠的就是嚴格把關現金流以及其它一些硬性財務指標。

太陽3當然死守現金流指標也會錯失一些好公司,如周期性行業,但也沒有什么可惜之處,畢竟每個人的精力有限,研究的范圍應該局限于自己感興趣并且能搞懂的領域。

投資生涯中有些東西可以改變,但現金流指標應該會成為我永不放松的標準。

文章作者:卓仁SEO培訓
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